【中國制冷網】由于歷史上存在過格力大股東一股獨大所帶來的治理問題，當時以朱總和董總為代表的格力管理層在大股東的層層干涉下，z*終使格力空調成長為行業的領頭羊。因此對于此次股權變更市場可能擔心產權的明確在一定程度上會限制管理層的經營活力。但是我們認為，雖然此次變更清晰界定了格力大股東格力集團的產權，由集團所有制變更為國有企業，但是實際上格力集團在2004年12月珠海市國資委組建后，就已經歸口國資委管理，并參照國有企業管理模式進行監督管理。在這期間，格力不斷強化了其行業領導者的地位，業績持續快速地增長，順利地實施股改方案，并對高管完成了股權激勵。

    經過減持、股權激勵以及向經銷商增發，公司大股東格力集團的持股比例已經由之前的40%多降至目前的21.3%，經銷商持股9.65%。我們認為上市公司目前的股權結構較為合理，大股東的影響從股權比例上已經被明顯分散。更何況目前朱總同時兼任集團董事長，大股東與上市公司的利益能夠保持一致。

    作為經濟特區，珠海市國有企業改革不斷地進行體制和機制創新。從近期珠海兩家龍頭企業華發集團（華發股份的大股東）以及格力集團企業性質變更的狀況來看，體現出珠市政府國企改革有進有退，集中資源做優、做強、做大一批大型企業集團的定位。作為珠海的標桿型企業，格力集團的各項業務將獲得更多的政府優勢資源的支持。

    維持"買入"評級，維持前期的推薦理由，即二季度空調景氣回升可能性不斷增加的情況下，空調相對于市場整體0.62倍的PE倍數處于歷史低位（歷史平均為0.82倍），仍有提升空間。