【中國制冷網】江西銅業是國內z*大的銅業公司。江西銅業是我國z*大銅礦生產商和陰極銅生產商，2008年共生產銅精礦15.9萬噸，占全國銅精礦產量的17.1%，2008年公司陰極銅產量為70.2萬噸，占全國產量的18.5%。江西銅業股份有限公司于1997年6月12日發行H股并在香港聯交所上市，成為我國境外上市的第一家礦業公司。

    公司銅礦產量將在2011年有明顯增長。2008年礦產銅毛利占公司總毛利比例超過60%，對公司盈利產生舉足輕重作用。截至2008年末，江銅擁有100%權益的六座礦山共有銅儲量1114萬噸，年生產能力銅金屬量16.97萬噸。公司參股的艾娜克和北秘魯銅業權益儲量407萬噸，公司總的銅儲量為1521萬噸。公司主要銅礦擴建項目為德興銅礦所屬富家塢銅礦以及參股的阿富汗艾娜克銅礦建設，兩項目均為2011年投入使用，并使公司銅礦產量明顯增加。

    銅價2009年表現不會有太多驚喜。中國收儲銅造成了國際市場銅價的劇烈波動，也對國內銅加工行業形成了很大沖擊，從協會傳來的聲音提示收儲告一段落。如果收儲不再繼續，而上游開工率還在上升，下游消費必須多消耗上半年收儲的量才不至于使市場出現過剩。但在q*經濟處于低谷的狀態下，要完成這個目標幾乎是不可能的，下半年銅市場過剩壓力很大。銅價上漲刺激國內銅冶煉企業紛紛開工，目前國內冶煉產能開工率已經達到87%，隨之而來的是進口銅加工費的大幅下降。合同加工費TC/RC為75/7.5，但進入4月份已經下降到35/3.5，而且還有下降趨勢，冶煉企業已經很難獲利。硫酸市場也供大于求。

    給予公司中性評級。根據公司礦山擴建計劃，預計2009-2011年公司銅精礦產量分別為16.97萬噸、18萬噸、21.6萬噸。預計2009-2010年公司每股收益分別為0.44元、0.65元和0.85元，對應27元股價，PE分別為61倍、41倍和32倍。公司股價對未來已經有所透支，評級建議為“中性”。