【中國制冷網】銅牛市傳導鏈

　　銅價從去年四季度以來持續走高，而q*z*大銅礦智利銅礦的罷工事件則助推銅價創下6204美元/噸這一過去17個月以來z*高值，同時，年初以來中美掀起的基建潮預期引發了國際投行對金屬牛市行情的諸多猜想。上游原料的上漲已經傳導至下游的產業，其中尤以白電z*為敏感，家電產品已經跟隨上漲。而如果銅價繼續保持強勢，可以預見的是，受制生產端成本的上揚，家電產品價格將創歷史新高。

　　冰箱、空調等白電價格已處于歷史相對高位，若年內有色金屬等原料價格繼續攀升，白電銷售均價將大概率創出新高。

　　作為季節性產品，冬天原本是冰箱、空調的淡季，但是從去年底開始，家電企業卻開啟了調價周期。

　　“因為顯示屏在漲，電視每臺漲了200元到300元左右，進價也在漲。空調一般漲的不多，z*便宜的空調漲幅在100元左右，那也是換了新型號，更新換代了”，浙江一位家電經銷商2月23日介紹稱。

　　“空調、冰箱等白電產品今年都有一定上浮，2017年1月較2016年底價格進一步提高。”中怡康白電事業部高級研究員宋敬學23日也指出。

　　中怡康提供的數據顯示，2017年1月，空調線下銷售均價為4175元，較2016年12月上漲153元，同期冰箱、洗衣機價格雖然有小幅回落，但是均價仍處于歷史較高水平。

　　21世紀經濟報道記者了解到，相比于黑電，白電由于生產過程中需要大量的鋼、銅、塑料等材質，其對原料的波動也更為敏感。而在2016年，上述各項原料均出現了不同程度的上漲，這直接推高了家電企業的生產成本。

　　值得關注的是，如今冰箱、空調等白電價格已處于歷史相對高位，若年內有色金屬等原料價格繼續攀升，白電銷售均價將大概率創出新高。

　　白電成本解剖

　　本輪家電漲價，普遍被認為從2016年底的諸多企業調價開始。

　　2016年12月19日起，格力空調每臺上漲50-100元不等；2016年12月26日，美的空調發布漲價通知，一臺價格將上漲50-200元；日立則從2017年起，將產品價格平均上調10%。

　　不過，中怡康提供的數據卻顯示，早在上述企業調價前，相關家電產品均價已出現較大幅度的上漲。

　　繼續以空調價格為例，2016年6月空調線下銷售均價為3254元，至當年9月時已上漲至3873元，11月、12月均價小幅回落至4000元左右。而到了今年1月，均價再次創下4175元的新高。

　　冰箱的情況與之類似，價格跳漲的節點也是發生在2016年8月至9月期間。

　　不難看出，本輪家電漲價周期，真正起點應該從去年下半年開始算起。那么在上述期間，家電行業又發生了什么？

　　“z*主要的原因還在于原料價格的上漲，使得家電企業將成本抬升壓力轉嫁給消費者，同時環保政策下的家電節能化升級，以及智能化增加的附加值成本，也是家電漲價的原因之一。”卓創資訊家電行業分析師高海靜23日表示。

　　宋敬學則認為，除去原材料以外，人工成本，物流運輸成本提升都是價格上漲的因素。

　　21世紀經濟報道記者了解到，黑電生產成本主要集中在顯示屏，而冰箱、空調等白電產品的生產過程中，需要用到大量的有色金屬、鋼材和塑料。

　　而冰箱的幾個組成部分，包括壓縮機、電機、注塑件和外殼，其中壓縮機和電機的主要材質為銅、鋼，用于保溫的注塑件則由發泡料和塑料，外殼則由冷軋板組成。天風證券測算的結果顯示，上述各部件占冰箱生產成本的70%以上。

　　而就在2016年，大宗商品市場觸底，各基礎原料價格出現了不同程度的上漲，如滬銅期貨主力連續合約從2015年底的36610元/噸，z*高上漲至49660元/噸，漲幅達35.6%；大商所塑料主力合約，同期從8040元/噸，z*高漲至10710元/噸。

　　不難看出，家電若想繼續維持之前的利潤水平，采用調價手段便成為了必然。

　　需要關注的是，不同的行業和企業，成本上漲所帶來的影響也不同，而家電行業無疑屬于競爭較為充分的行業。當生產成本上升后，格力、美的這類超大型企業，其本身擁有較強的議價能力，這使得其利潤可以維持原有水平，甚至還會出現上升。

　　從一根銅管說起

　　一根制冷空調用的銅管，如果追溯到產業鏈的上游，便會很清晰地看到其價格傳導作用了。

　　據21世紀經濟報道記者了解，有色上游以冶煉企業為主，主要負責將銅精礦冶煉成陰極銅，中游則包括型材加工企業、電線電纜企業，產品為銅管等型材和漆包線，隨后再將這部分產品銷售給家電企業。

　　不難看出，其價格傳導機制呈現自上而下的特點，上游有色金屬價格的波動，勢必會對下游帶來影響。

　　需要指出的是，與其他商品不同，有色金屬屬于國際定價品種，國內價格始終追隨LME價格運行，同時其本身又具備較強的金融屬性。那么今年有色價格又將如何演繹，家電產品年內是否將再次調價？

　　有色金屬行業專家景川2月23日向記者表示，2016年商品市場的行情，受資金影響程度較大，但是資金推動作用在今年會有所減弱，同時有色價格定價體系，也決定了單純依賴資金，無法推動其上漲。

　　但是，從需求端來看，今年美國提出制造業復興，同時歐洲制造業也已度過了制造業z*困難的時刻，二者對有色金屬的需求有望得到提升。

　　此外，來自事件性的驅動也在增強。

　　近期，q*主要銅礦相繼發生罷工事件，先是智利Escondida礦場工人因勞資糾紛引發罷工，隨后美國自由港麥克默倫銅金礦公司也將Grasberg銅礦工人遣散。

　　“銅礦罷工現象，不能單獨來看，其行業特征決定了，一旦出現罷工，往往會產生連鎖反應，而解決的z*好辦法，便是資方推動價格上漲，以漲價空間換取勞方薪資上漲”，景川23日告訴記者，預計上半年銅價將繼續維持強勢，而下半年則存在較大不確定性。

　　卓創資訊銅行業分析師孫克文表示，今年旺季還未到來，利好也未得到完全釋放的情況下，市場也不管是實際消息，還是來自對未來的預期，已經造成銅價出現一波上漲，預計年內有色將維持強勢。

　　需要指出的是，銅作為有色板塊的龍頭，多數時間下，鋁、鋅、鉛等金屬價格運行與其會保持一致。

　　如今空調、冰箱等白電產品已處于歷史相對高位，若上述預判成真，那么年內家電產品也將跟隨上漲。

　　不過，宋敬學則認為，今年家電仍然是比較艱難的一年，受生產端成本的上揚，以及銷售端價格接受度的影響，市場價格會出現一定程度上漲，但是各廠家的漲價幅度不會太大，畢竟漲價就影響市場份額的一定流失。